和铂医药1年股价大涨500%，管线被诸多大药企“争抢”丝袜美腿 亚洲色图，云顶新耀在肾科疾病鸿沟打造交易化护城河，康宁杰瑞丝袜美腿 亚洲色图牵手Pharma、缔造新爆点……它们的绝地反击，印证了“聚焦长板比补皆短板更进犯”的交易真义。

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撰文| Erin

革命药企的信心，来了！

曾“岌岌可危”、甚而“精疲力竭”的原土Biotech，在以前一年里真切撰写了一部“绝地反击启示录”。E药司理东谈主证实公开数据，挖掘出了在港交所悉数的“-B“企业中，市值涨幅最高的五家Biotech——云顶新耀、和铂医药、康宁杰瑞、基石药业、嘉和生物。其中，以前一年里市值涨幅最高的和铂医药达490%，最低的康宁杰瑞也达64%。五家公司一年时期市值增长总和高达206亿港元。值得堤防的是，他们也都曾位列“中国医药革命企业100强”榜单。

E药司理东谈主也试图从他们经历重创后股价与市值跌至“冰点”，之后或借BD交游重构价值，或所以居品交易化恶果疏忽困局的转念教养中，探索行业生态进化的底层逻辑。

当成本落潮表示行业虚火，唯那些莫得疏远“价值创造”的公司，才有经历见证清早破晓的时刻。

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BD交游成翻身秘密

其实自2023年以来，BD交游成为诸多原土Biotech的“镀金神器”，关于和铂医药、康宁杰瑞、嘉和生物三家港股“-B”上市公司来说，更是“救命稻草”。这三家Biotech市值一年来涨幅诀别达490%、64%、89%。

影响最大的等于近期赢得阿斯利康认购股份的“明星”和铂医药。

自2024年年底以来，和铂医药在一笔笔BD交游的加合手下，股价启动飙升。

情欲超市

具体而言，和铂医药股价与市值诀别从一年前的1.38港元/股、10.6亿港元涨到了今天的7.93港元/股、60.05亿港元，涨幅近500%。以其当今涨势来看，短期内总结二级阛阓“穷冬”前的水平，也不及为奇。

阿斯利康，称得上是和铂医药BD交游的最大买家。

最新的交游自大，阿斯利康将以每股1.38好意思元（约10.74港元）认购和铂医药9.15%股份，总金额约1.05亿好意思元，认购价较3月21日收市溢价37.2%。与此同期，阿斯利康还将取得两项临床前免疫学项见识授权许可采用权，并将提名更多靶点由和铂医药开发新一代多特异性抗体疗法。除此以外，和铂医药和阿斯利康还在2022年、2024年达成了两项融合，总金额也接近10亿好意思元。

从和铂医药官网表示的融合情况来看，基于其抗体研发平台，融合伙伴遍布国表里，包括共同盘问和共同开发融合的科伦博泰、高洁天晴；居品对外授权融合的阿斯利康、艾伯维、石药、华润生物；时期授权融合的礼来、信达。有公开数据自大，和铂医药对外达成融合数目达到了45次。

从中也不错窥得和铂医药策略的一鸣惊人，从10年前确立以来，其要点仅聚焦于新药开发与临床，似乎后续交易化并不在其计较之内。最典型的等于和铂医药中枢居品之一巴托利单抗，该居品固然是其从HanAll Biopharma引进，但在2022年，和铂医药再次将该居品的国内权力授权给了石药。

嘉和生物的故事与和铂医药大不调换。经历上市2年半股价跌超9成、确立15年仅一款生物访佛药上市、独创东谈主出走的嘉和生物，在2023年6月再次遭受重创——其插足审批上市时势三年的PD-1杰诺单抗，被国度药监局隔断批准。自此之后，嘉和生物的股价张惶失措。

颐养点发生在2024年8月，“千里寂”已久的嘉和生物转眼官宣了一笔NewCo融合，将CD20/CD3双抗管线授权给国外初创公司TRC 2004，受此音信影响，嘉和生物股价一度涨超10%。

嘉和生物再次大涨则在2024年10月，晓喻将与亿腾医药通过吞并样子收购后者。这笔被称为港交所斥地“18A”限定以来第一笔反向收购的交游，使得嘉和生物在音信公布当天盘中涨幅一度高达90%。

有道理的是，在这笔交游中，似乎两边都能达成所愿，嘉和生物引入资金不错赓续作念研发，亿腾医药也通过“反向并购”的盘曲样子完成了上市梦。

康宁杰瑞，也以BD等样子印证了革命底色，迎风翻盘。

此前，在康宁杰瑞双抗居品研发屡屡受挫的流程中，其股价也“跌跌握住”，尤其是在2023年11月14日，康宁杰瑞股价当日跌幅达22.59%，总市值一天挥发了近30亿港元。

不外自2024年下半年以来，康宁杰瑞的股价与市值回暖迹象明显，松手当天收盘，已从最低点2港元/股，涨回到7.2元/股，总市值也总结到了69.26亿港元。

康宁杰瑞的股价与市值回暖离不开其ADC居品BD交游的东风，诀别是2024年6月，康宁杰瑞与ArriVent BioPharma达成ADC居品交游；同庚9月，康宁杰瑞再次将ADC居品JSKN003授权给了石药，前者交游总数6.16亿好意思元，后者总数达30.8亿元。

值得一提的是，通过这两笔交游，再加上2024年齿首的与Glenmark的PD-L1融合，康宁杰瑞预测2024年全年杀青盈利不少于东谈主民币1.5亿元，初度杀后生度盈利。

*新征程，大爆点！康宁杰瑞强势回转

* 从断臂求生到逆市翻盘，股价两年涨超7倍，云顶新耀作念对了什么？

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从“时期输入”转向“价值输出”的逆袭者

要是说和铂医药、嘉和生物、康宁杰瑞的“逆袭”是靠BD交游，股价与市值涨幅达196%、309%的云顶新耀和基石药业，其翻盘则起原于自己的交易化恶果。

概况10年后，再回看云顶新耀的股价走势，谁也想不到这家Biotech的股价曾一度跌至不到6港元/股，而只是在两年半之后，云顶新耀就重回岑岭。

云顶新耀的故事还要从其首款新药拓达维（戈沙妥珠单抗）提及，行为天下首款获批上市的TROP-2 ADC，自云顶新耀将其引入国内阛阓后，便一直与公司深度绑定。

相干词自2022年云顶新耀官宣与祯祥德“离异”，公司股价不仅在当天暴跌19%，尔后也急转直下，在2022年10月骤降至5.98港元/股的历史低点。

不外，也恰是此次伤筋动骨式的“离异”，不仅让云顶新耀烈烈轰轰推出了依拉环素（依嘉）和布地奈德肠溶胶囊（耐赋康）两款交易化居品，解说了交易化能力，还解脱了只依赖引进款式的行业形象。

据悉，依嘉上市后首个完满年在未插足医保的情况下营收跳动2亿元，耐赋康自2024年5月在国内初度开出处方后仅一个多月，销售收入高达1.673亿元。

本年插足3月以来，云顶新耀从mRNA肿瘤调和性疫苗EVM16完成首例患者给药，到通用型现货肿瘤调和性疫苗EVM14，云顶新耀股价在不到一个月时期里涨幅就高达23%，总市值也暴增46亿港元。

值得一提的是，云顶新耀预测到2030年，公司的居品收入能杀青100亿元销售峰值。

基石药业的迎风翻盘与云顶新耀极为通常，都是在低谷期勇于“断臂”。松手3月25日下昼收盘，基石药业股价达3.31港元/股，总市值42.51亿港元，相较于一年前翻了数倍。

同在2022年，云顶新耀采用与祯祥德“离异”，基石药业则关闭了试运营阶段的苏州工场，同期还精简了交易化团队。这也导致基石药业的股价一度低于1港元/股，市值最低点也在10亿港元凹凸，仅是基石药业如故最岑岭的二极端之一。

不外，与云顶新耀不同的是，基石药业采用将手中的中枢居品授权给交易化能力更强的Pharma公司，举例与辉瑞融合舒格利单抗在中国的开发及交易化权力；与艾力斯融合普拉替尼的国内独家交易化实行权；与恒瑞融合阿伐替尼的交易化。

“轻量上阵”的基石药业在2022年和2023年大幅减亏数亿元，2024年上半年杀青了初度盈利，净利润达到近1600万元。不仅如斯，基石药业的新药研发管线与国际化也同步进行，其舒格利单抗还于2024年在欧盟获批，成为首个奏效出海的国产PD-L1单抗。

与此同期，基石药业的ROR1 ADC、PD-1/VEGF/CTLA-4三抗也临床发达速即，前者的开发进度位列天下前二。

其实从云顶新耀和基石药业的逆袭之路来看，两家公司固然都实时“断臂”，并凭借交易化得益让二级阛阓投资者重估其价值，但也提供了两种不同的交易化念念路。云顶新耀的教养是对准到“蓝海”管线，并鲁莽聚焦于此；基石药业则是机敏觉察到阛阓风向时，勇于重构企业策略，并永久坚合手相反化居品。天然，两家逆袭之路的共同价值是，解说解脱引进款式后，原土Biotech依然能赢得成长和突破。

一审| 黄佳

二审| 李芳晨

三审| 李静芝

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