现时，酱卤肉成品行业正阅历从“边界推广”向“质地竞争”的转型期，在此布景下，行业内公司的功绩发扬巨额“阵痛”。近期，煌上煌(002695.SZ)发布了2024年年报，公司未能扭转前年上半年的功绩劣势，全年营收、净利双降，其中Q4更是出现归母净利润大幅损失3823.47万元。

为止2024年末，煌上煌专卖店数目降至3660家，较上年同期减少837家，其中2024年下半年净减少392家。证券之星驻扎到，老店单店收入下滑，门店拓店不足预期是株连公司功绩的主因。尽管门店数目距离公司提倡的“千城万店”目的渐行渐远，但煌上煌仍未澌灭追逐。公司在年报中暗示，将加大鼓励“千城万店”战术目的，并野心本年完成营收21亿元、净利润1.45亿元，这也意味着，其营收需同比增长约20.76%，净利润更需激增约284.13%，在现时行业竞争加重、自己门店边界减弱的布景下，功绩竣事濒临严峻西宾。

营收创7年新低

2024年，煌上煌实现营收17.39亿元，同比下滑9.44%；实现归母净利润和扣非后归母净利润为4032.99万元和4070.32万元，折柳同比着落：42.86%和15.99%。这是公司不竭第四年营收下滑，收入边界创下自2018年以来的新低。

煌上煌称，敷陈期顾主购买力和破钞场景发生变化，酱卤肉成品加工业老店单店收入同比着落；同期公司门店拓展不达预期，门店数目出现负增长，导致计算功绩达成不睬思。

证券之星了解到文爱 胸 小熊饼干，2020年，煌上煌的营收和归母净利润均创造了历史新高。彼时公司在年报中提倡，用五年技术，在世界千座以上城市开想象算10000家以上连锁专卖店。2020年，煌上煌的肉成品加工业专卖店数目达到4627家，尔后三年，公司专卖店数目恒久未能冲破2020年的峰值，且门店数目呈现萎缩态势。至2024年末，煌上煌专卖店数目进一步减少至3660家。

加盟店数目是影响煌上煌收入边界的迫切成分。为止2024年末，公司加盟店为3419家，较上年同期暴减816家，其中2024年下半年净减少405家。在加盟店收入方面，2024年，煌上煌来自加盟阵势的收入为11.1亿元，同比着落11.99%，轻佻计较，公司每家加盟店年平均收入约为32.47万元，高于2023年约29.8万元的单个加盟店的年平均收入，这主要由于2024年煌上煌门店数目减少幅度大于收入着落幅度，即“缩店导致单店收入被迫援手。”

证券之星对比2022年末与2024年末数据发现，煌上煌加盟店数目折柳为3678家与3419家，边界周边但单店收入出现权臣变化。经计较，2022年单店年均收入约36.32万元，而2024年该数据降至32.47万元，这一趋势侧面印证其加盟店单店创收才智握续弱化，经久盈利空间濒临减弱压力。

值得驻扎，专卖店收入不睬思可能与破钞需求疲软、产物同质化、本钱压力等成分算计，关联词2024年，煌上煌主要原材料鸭掌、鸭翅、鸭脖等算计鸭副产物原料商场价钱均处于低位，受益于出产本钱着落，公司酱卤肉成品业详尽毛利率还同比援手5.93个百分点。

问题出在销售端。2024年，煌上煌的肉成品加工业的销售量为2.28万吨，同比着落9.91%，自2021年起，公司肉成品加工业的销售量也曾不竭四年下滑。

产能欺诈率不足

2024年，用度端的增长也侵蚀了公司部分利润。年报败露，公司销售用度为2.92亿元，同比增长2.23%，主要为公司线上线下促销用度包括线上口碑、好意思团、饿了么、抖音、快手等平台促销费以及线下门店政策维持、促销用度增多参加。证券之星驻扎到，2024年，煌上煌线上销售收入占比为21.22%，同比微增0.46%，以此轻佻计较，2024年公司线上销售收入较上年同期着落了约7.52%。公司销售用度的增长并莫得带来举座收入的增长。

另外，公司的责罚用度较上年增长了10.87%，煌上煌讲解称，主要为公司第三方盘问和品牌宣传等用度同比增多，新基地投产带来固定用度的增多以及子公司真真老老失火存货损失增多。

证券之星了解到，在肉成品加工业除外，煌上煌曾于2015年以7370万元收购真真老老67%的股权，后者主要计算粽子、月饼等米成品业务。2023年，煌上煌又斥资1.11亿元收购真真老老27%股权。

2024年，煌上煌米成品业务发扬握续承压：收入同比微降1.83%至3.51亿元，而销售量暴减17.62%，已不竭两年呈现下滑态势。行动该业务中枢主体的真真老老深陷损失泥沼——2024年净损失扩大至2900.29万元，较2023年的810.11万元损失增幅超258%，且自2022年起已不竭三年未能实现盈利。这标明煌上煌跨品类计算米成品的谈路充满挑战，业务整合与扭亏难度远超预期。

关于2025年的计算野心，煌上煌在年报中暗示，野心完成买卖收入21亿元、净利润1.45亿元，同期加速践诺“千城万店”等翌日五年的战术发展目的。

不外不管是功绩目的的实现，如故门店的加速拓展对煌上煌来说齐不是易事。在酱卤肉成品行业集体转向“质地竞争”确当下，煌上煌遵从“千城万店”战术的推广旅途，与绝味食物“精耕单店营收、保险加盟商糊口”、周黑鸭“聚焦质地援手、强化握续盈利”的转型倡导酿成显然对比。其逆势拓店的深层逻辑，或直指产能欺诈率窘境——2024年年报败露，煌上煌肉成品加工业出产量同比下滑9.57%至2.28万吨，若以年报中说起的“年酱卤食物加工产能近10万吨”计较，对应的产能欺诈率不足30%，彰着亟须通过扩大末端集聚消化富足产能。

但这一策略也庇荫风险：若新店选址零落精确评估、运营体系未能有用赋能，不仅难以激活产能价值，还将因房钱、东谈主力等固定本钱摊派过高文爱 胸 小熊饼干，进一步压缩单店盈利空间。若迟迟难以援手单店的计算利润率，“千城万店”战术非但无法破局，反而可能因低效门店株连举座功绩，堕入“越扩越亏”的恶性轮回。(本文首发证券之星，作家|吴凡)